近日，口子窖一则减合手公告在白酒圈掀翻海浪，公司骨子适度东谈主之一的刘安省规划减合手1000万股，套现约3.4亿元。《逐日财报》戒备到，这是72岁的刘安省自2018年以来的第四次大鸿沟减合手，累计套现款额将温情10亿元。
本年是口子窖上市十周年，十年来，口子窖事迹鸿沟举座不断增长，营收从2015年的25.84亿元翻倍至2024年的60.15亿。不外，从口子窖近几年的发展来看，其处境并不睬念念，不仅失守“徽酒老二”的位置，且“打造百亿口子”的策略接头与“宇宙化蓝图”也遭受到了前所未有的挑战。
实控东谈主四度减合手套现超10亿，中报窗口期激励商场疑虑
口子窖是面前A股白酒企业中市值TOP10中唯二的民营酒企，另一家是迎驾贡酒，这两家皆是徽酒，截止7月25日，口子窖的市值为202.82亿，迎驾贡酒的市值为330.96亿。
就鸿沟而言，口子窖与迎驾贡酒进出不大，2024年口子窖营收60.15亿、迎驾贡酒营收73.44亿。相似是徽酒，同属区域二线，10亿控制的收入差背后市值冒失进出130亿，这背后雇主的气派就怕亦然一大影响身分。
7月21日，口子窖公告称实控东谈主刘安省因“自己资金需求”，规划通过大批来回减合手不超过1000万股，占总股本的1.67%。按公告日收盘价33.73元筹画，本次减合手套现鸿沟达3.37亿元。
公告显现，减合手时刻窗口定于8月12日至11月11日，而公司半年报瞻望8月29日发布，减合手期与财报窗口期高度重合，激励商场对信息自制性的质疑。
这次减合手已是刘安省自2018年以来的第四次大鸿沟套现。《逐日财报》梳理历史数据发现：2018年9月至2020年1月本领，刘安省通过两次围聚竞价减合手累计套现5.3亿元；2024年9月又通过大批来回向另一实控东谈主徐进转让650万股，套现2.2亿元；累计减合手1725万股后，加上本次规划减合手的1000万股，其合手股比例将从最初的13.31%降至8.91%，累计套现款额瞻望温情10.8亿元。
尽管刘安省已从监事会主席位置退休五年，但当作合手股10.58%的第二大鼓动，如斯密集的减合手活动不免动摇投资者信心。
商场尤其关心的是，本次大批来回的接盘方是否仍为实控东谈主徐进——2024年9月的转让恰是由徐进接盘，使其合手股比例增至19.34%，进一步沉稳了第一大鼓动地位。股权质押纪录显现，刘安省此前减合手资金多用于偿还债务，其近50%合手股面前仍处于质押景象，但多数套现资金的确切流向成谜。
策动发展温情，痛失“徽酒老二”
2015年上市后，口子窖曾一度稳居徽酒第一阵营，但如今座席决然易位。2022年，迎驾贡酒以超口子窖3.7亿的营收上风，取代口子窖成为了新的“徽酒老二”。数据显现，2022年，口子窖杀青营收 51.35 亿元、归母净利润 15.50亿元，迎驾贡酒这两项数据则为的55.05亿元与17.05亿元。
在此之后，口子窖虽进行了“援助”，如发布限制性股票激励规划，制定事迹捕快接头等，但后果不昭彰，与迎驾贡酒的差距也在逐渐拉开。
如今来看，口子窖的策动基本面靠近挑战。
开头，在事迹上堕入“停滞”景象。在6月末的事迹讲明会上，董事长徐进坦言，二季度末端动销昭彰放缓，“禁酒令”冲击下中高级白酒受影响显耀，传统升学宴场景用酒需求大幅下滑。而在此前一季度，其事迹也仅仅保管渺小增长：营收18.1亿元，同比增长2.4%，净利润6.1亿元，同比增长3.6%。
其次，结构性问题已成急需科罚的难题，主要体当今以下三个方面：
一是居品断层危急：一季度仅有高级居品增长3.53%，中档和低档居品分歧下滑12.5%和9%，居品结构出现断层。
二是省外商场萎缩：省外售售收入同比下滑19.84%，省外521家经销商仅孝顺2.01亿元收入，省外膨胀策略近乎停滞。
三是库存压力攀升：2024年存货盘活天数高达1286天，较2023年加多157天。与茅台不同，区域酒企库存超三年即靠近贬值风险。
临了，销售用度的激增与产出效能的下落造成对比。2024年口子窖销售用度增长11.1%至9.19亿元，远超营收0.89%的增幅。这种“费效比”的背离在徽酒竞争中已径直反馈在排名变化上：2018年口子窖还当先迎驾贡酒8亿元营收，到2024年反被迎驾反超十余亿；与古井贡酒的差距更从一倍拉大到三倍以上。
职工薪酬排名业尾部，但高管高薪依旧
当实控东谈主通过减合手杀青钞票目田时，口子窖平凡职工薪酬却排在行业尾部。Choice数据显现，2024年口子窖职工东谈主均薪酬12万元，在20家上市酒企中排名倒数第三，仅高于皇台酒业和同省敌手迎驾贡酒，且这一转名已结合两年保管不变。
横向对比同省酒企，金种子酒比年东谈主均薪酬已升至15.3万元跃居行业中游，口子窖虽较2021年增长20.4%，仍在行业尾部徬徨。
与下层职工收入造成对比的是高管团队的高额薪酬。2022年口子窖高管薪酬曾达1462万元，排名行业第5。2024年诚然董事长、总司理徐进的薪酬下落了100万至264.36万元，但口子窖高管薪酬总和仍达1343万元，在上市酒企中高居第8位。而徽酒老二迎驾贡酒，其高管总薪酬仅为582万元，处行业倒数第四，金种子酒1114万元，处中游。
与此同期，《逐日财报》戒备到，分派结构分化的背后，口子窖经管团队也呈现昭彰的乐龄化特征：董监高中最年青成员47岁(尚无80后)，高管年齿中位数达55岁，高于行业平均的52岁。
昭彰，当作国有成本十足退出的MBO改制企业，口子窖珍惜国资鼓动在经管层迭代上的制衡力量，导致中枢团队长期固化。
此外kaiyun体育网页版登录，在公司现款流承压的配景下，鼓动报告水平也呈下滑趋势。数据显现，口子窖的分成率已从2022年的57%降至了2024年的47%，三年下落10个百分点。当同行纷繁升迁分成或运行回购时，口子窖的这一背离趋势，与大鼓动减合手活动重复，进一步放松了商场信任。