当下，白酒行业干与传统淡季，但体育游戏app平台成本阛阓对徽酒板块的存眷却因一则公告遽然升温：
7月21日，口子窖公告称，因本人资金需求，首创东说念主之一的刘安省拟自减捏谋划公密告布之日起 15 个往昔日后的三个月内通过大量往来神气减捏不超越 10,000,000 股，占公司总股本的 1.67%。按现时股价计划，刘安省这次套现规模约3.4亿元。值得存眷的是，这已是其退休后第三轮大规模减捏，累计套现超10亿元。
与此酿成热烈对比的是口子窖是近些年营收、净利增速双双大幅放缓，并在2022年被迎驾贡酒反超，丢掉了信守十年的“徽酒老二”地位。在行业看来，这场成本动作与事迹过失的共振，暴显现区域酒企在行业分化波浪中的深层逆境。
口子窖的十年回荡
事实上，口子窖依然也阔过。
2015年，口子窖以“兼香型白酒第一股”身份登陆上交所，上市首年营收25.84亿元，净利润5.3亿元，成为徽酒阵营中仅次于古井贡酒的后劲股。彼时，其通过中枢餐饮末端种植主见首领的“盘中盘”模式，助力口子窖在安徽阛阓快速崛起，2017年营收碎裂50亿元，净利润达17.27亿元，创下历史峰值。
行动口子窖发展史上的关节东说念主物，刘安省曾深度参与这家徽酒企业的崛起经由。上世纪九十年代，他投身于淮北市口子酒厂与濉溪县口子酒厂的归并职责；2002年主导集团股份制纠正，推动口子窖转型为民营企业，他指导建造的“口子窖5年”一度成为公司的王牌居品。
然则，回荡点出面前2022年。这一年，迎驾贡酒以55.05亿元营收、17.05亿元净利润全面反超口子窖(51.35亿元、15.5亿元)，徽酒座席从古井贡与口子窖的双雄独立，变为古井贡与迎驾贡的的“双贡”新步地。
比位次变化更惊心的是口子窖的失速：2021-2024年，其营收增速从16.1%骤降至0.89%，净利润增速从11.04%转为-3.83%，而同时古井贡、迎驾贡的营收年均增速辩认达18%、12%。
更严峻的是，口子窖的宇宙化策略堕入停滞。2024年，其省外收入占比仅15.66%，较2020年的19.9%下滑4.24个百分点，而古井贡、迎驾贡的省外占比辩认达40%、30%。在江苏、山东、河南等临近阛阓，口子窖的渠说念浸透率不及竞品的1/3，品牌声量逐渐被旯旮化。
大商制“双刃剑”
在行业看来，口子窖的逆境，与其坚捏二十余年的大商制模式密切联系。1998年，口子窖的“盘中盘”模式，将区域全渠说念分销权授予单一大经销商，通过A类高端旅社末端种植浮滥者。这种模式在行业疏忽发缓期获胜显耀：2003-2012年，口子窖凭借大商快速完成安徽阛阓袒护，营收年均增速超20%。
但当行业干与轮廓化竞争阶段，大商制的缺欠庐山面孔目。
第一，渠说念掌控力薄弱。大商为追求短期利润，时常优先推广纯熟居品，对新品(如2021年推出的兼香518)推广能源不及，导致口子窖次高端价位布局滞后。
第二，阛阓反应滞后。大商主导的渠说念体系忙绿数据闭环，口子窖难以精确捕捉浮滥趋势变化，2024年其中档白酒收入下滑10.35%，低档白酒收入增长50.89%，但全体毛利率下落7.61个百分点，暴显现居品结构失衡问题。
第三，宇宙化受阻。大商模式依赖区域资源把持，难以复制到省外阛阓，而迎驾贡酒等竞品则通过直营模式，达成渠说念扁平化，快速霸占阛阓份额。
口子窖并非对此置之不理，但成也大商、败也大商，多方博弈之下，其渠说念纠耿直至2023年才启动“1+N”小商化转型，进程证实滞后行业发展趋势。
“流产”的股权激励
2023年，口子窖推出限制性股票激励谋划，设定2024年营收、净利润较2022年增长30%的侦查宗旨。然则，2024年实质营收仅增长17.14%，净利润增长6.77%，远未达标，导致188.05万股限制性股票被回购刊出。这一结尾，暴显现经管层对行业趋势的误判。
一方面，宗旨设定脱离实质。2022-2024年，白酒行业干与深度退换期，浮滥场景减轻、库存高企成为常态。据中国酒业协会数据，2024年规模以上白酒企业产量同比下落2.8%，而口子窖却将增长宗旨定在30%，证实高估本人智商。
另一方面，激励与策略脱节。激励谋划未与渠说念纠正、居品升级等关节动作挂钩，导致中枢团队忙绿推论能源。其兼香系列新品在2024年仅孝顺营收的5%，远低于预期。
正因为如斯，刘安省的减捏举止，也成为阛阓解读口子窖前程的“风向标”。行动捏股10.58%的第二大激动，其自2018年禁售期满后已屡次大幅减捏套现：2018-2019年减捏近240万股套现约9300万元；2019-2020年减捏750万股套现超4.3亿元；2024年9月通过大量往来向徐进转让650万股获资2.16亿元。这次若完成1000万股减捏，其累计套现款额将碎裂10亿元，捏股比例也将从10.58%降至8.91%。
更令阛阓担忧的是，刘安省面前捏有的6347万股中，有3153万股处于质押气象，质押比例高达49.7%。高比例质押与捏续减捏的双重动作，折射出首创东说念主可能的资金压力，也激勉阛阓对公司股权踏实性的疑虑。
尽管公司强调减捏“不影响适度权”，但首创激动的退出节律与股价下行周期高度重合，无疑加重了阛阓对口子窖的信心危境。
此外，本次减捏时辰点也颇为敏锐。口子窖2025年半年报瞻望于8月29日发布，而减捏谋划将从8月12日初始实施。这种安排与公司事迹发布窗口期部分重合，激勉投资者对信息分歧称的担忧。
区域酒企的破局之路
从行业视角看，口子窖的逆境是区域酒企分化波浪的缩影。2024年，19家上市白酒企业中，13家达成营收正增长，但区域酒企(如金种子酒、皇台酒业)大都出现下滑。徽酒板块中，古井贡酒凭借宇宙化布局和品牌溢价保捏20%以上增速，迎驾贡酒通过生态洞藏系列霸占次高端阛阓，而口子窖却堕入“居品老化、渠说念僵化、经管钝化”的恶性轮回。
靠近危境，口子窖已启动深度纠正。
2024年头，公司制定“三年销量翻番、百亿宗旨”策略，中枢动作包括：第一，居品升级。推出兼8、兼7等新品，补都200元价钱带，酿成袒护100-1000元的全价钱带体系；第二，渠说念扁平化。将多地大商整合为平台公司，围聚团购资源，2024年平台公司孝顺省外收入的40%；第三，数字化赋能。引入大数据分析系统，达成末端动销及时监控。
2025年一季度，口子窖营收、净利润辩认增长2.42%、3.59%，优于迎驾贡酒的-12.35%、-9.54%，自大纠正初见获胜。
但要思简直重返“徽酒老二”，口子窖仍需向上三说念坎：一是碎裂省外阛阓，将省外收入占比进步至25%以上；二是重塑品牌价值，强化“中国兼香高端白酒第一品牌”贯通；三是优化责罚结构，进步方案结尾。
酒度君合计，口子窖的失速，也为区域酒企敲响警钟：在行业围聚度捏续进步的布景下，仅靠历史底蕴和区域资源已难以维系增长。白酒行业已干与存量博弈与结构升级的新阶段，区域酒企的生活法子正从规模延迟转向价值深耕。口子窖能否从下千里螺旋中解围，不仅取决于其纠正决心，更取决于能否在品性、渠说念、品牌三个维度构建起简直的中枢竞争力。
但，留给口子窖等区域酒企转型的时辰窗口正在收窄。