上周初，遑急会议提倡来岁将扩充愈加积极的财政计谋和限度宽松的货币计谋。这一措辞在货币计谋规模的上一次使用是在2009-2010年寰球金融危急后的经济复苏阶段，因而显贵提振了市集的看涨情愫，钢价先跌后涨。可是，跟着上周五经济职责会议明确了计谋标的，基本稳当市集预期，市集情愫渐渐从本心转为不雅望，参预具体计谋落地前的“恭候期”开yun体育网，钢价又微幅走弱。
需要热心的是，自9月底以来密集出台的计谋转变或已参预尾声。尽管春节前可能仍会有降息等细化计谋出台，但全局性计谋瞻望需待春节后发布。在这一“计谋空窗期”，需求淡季的效应将渐渐流露，玄色系商品价钱濒临捏续的下行压力。具体到基本面，有以下趋势特征：
畴昔两周工地停工数目将较着加多。上周由于南边地区部单干地仍在赶工，螺纹钢表不雅需求呈现逆季节性加多。可是，证据Mysteel调研，大大批央企和国企名目将在畴昔两周内聚拢停工，螺纹钢需求或将记忆季节性下降趋势；制造业需求已现回落迹象：上周热卷厂内和社库双双累库，标明国内制造业需求已驱动见顶回落，这也稳当积年农历同期制造业需求下行的限定。可是，口岸“抢出口”景色仍在延续，导致热轧卷板全样本库存小幅下降，需求端压力暂未完全开释。压力的主要开首是节前热轧卷板产量的捏续加多。据Mysteel统计，来岁一月Mysteel小样本热卷产量或逾越330万吨的年内单周最高纪录；
合座来看，螺纹钢正处于低产量、低需求、低库存的“三低”状态，而热轧卷板则违抗，进展为高产量、高需求、高库存的“三高”模样。现时市蚁合，热轧卷板的供需关系决定了价钱“天花板”，而螺纹钢则主导了价钱“地板”。在宇宙各地螺纹钢库存可用天数浩繁低于积年同期的情况下，其价钱下落空间相对有限。
与此同期，近期钢厂历练增多，瞻望本周宇宙日均铁水产量将或下降4万吨至228万吨，可能加快原材料库存蕴蓄和价钱回调。可是，钢厂节前补库预期仍存，螺纹吨钢毛利润回升至约50元，但淡季需求扫尾利润进一步推广。因此，钢价的有限回调或为原材料价钱提供撑捏。
说七说八，咱们仍看守月报中“需求淡季特征强化，价钱核心安靖下行”的判断。
螺纹：上周宏不雅集议开释积极信号，鼓舞期现价钱联动高潮。可是，会后计谋落地未超预期，市集情愫快速回落，周五价钱转为下行。上海螺纹现货均价上周看守在3454元/吨，与前一周基本捏平。
证据Mysteel小样本数据，上周螺纹产量延续下滑，环比减少4.4万吨至218.1万吨，降幅较上周收窄1万吨。其中，长经过产量减少3.6万吨。华东和东北地区产量降幅较着：
华东：山东、安徽部分钢厂因减产或临时停产导致供应缩减；东北：大批钢厂参预冬季停产阶段，进一步压缩产量。
跟着产量捏续下降，厂库压力渐渐缓解。华东及华南地区下流需求较为强劲，建材直供量看守高位，厂库去化差别减少4.5万吨和2.7万吨；朔方则因冬储资源连续交货，厂库环比下降。上周螺纹厂库总量减少11.5万吨至129.6万吨，降幅较上周扩大7.2万吨。瞻望短期内螺纹产量下降空间或有限：
钢厂利润减轻放缓，江苏地区螺纹钢即期利润回升至33元/吨，环比加多8元；厂库已连接七周去化，减量主力或仍聚拢于朔方钢厂的历练；短经过方面，成材价钱高潮带动电炉利润规复，部分地区致使出现增产或复产迹象，短期内电炉开工率瞻望保捏雄厚。
上周螺纹需求环比加多10.1万吨至237万吨，超前年农历同期水平。其中，南边地区基建工程赶工较着：Mysteel统计炫耀，南边建材直供量上周环比增长近20%。市集响应个别资金现象精深的华南市政新开工名目预计年底前完成前期配置。同期，宏不雅情愫改善增强了下流采购意愿，鼓舞社库连接两周去化，上周降幅扩大至7.3万吨。
瞻望年底前赶工行径瞻望延续，表需下减慢度趋缓，总库存或看守小幅去库状态。当今库销比降至12.5天，为四年来新低，价钱下行驱能源不及。
热卷：上周高层会议开释细则性利好，热卷价钱延续上行但涨幅有限。上海热卷*现货周均环比高潮8元/吨，报3500元/吨。
现时热卷内贸出货受阻，华东、华北热卷厂库上周出现累库，炫耀需求已迎来季节性下滑拐点。历史数据炫耀，春节前第六周热卷表需较着走弱：跟着年前制造业补库接近尾声，瞻望本周起热卷需求将环比加快下滑，但出口需求撑捏下，需求下滑或慢于往年。
上周热卷小样本库存由去库转为累库，共计累库3.1万吨，但全样本社库仍去库12.8万吨，主要受口岸库存捏续去化影响，标明外贸需求相较内贸更具韧性。部分买卖商为搪塞来岁1月外洋新总统上台后可能的出口关税加征，通过“抢出口”提前回避风险。Mysteel调研炫耀，12月样本热卷钢厂预计出口量环比增长1.4%。
尽管热卷周均产量上周达320万吨，为8月中旬以来新高，但证据钢厂排产预计，华东、华北部分钢厂本周起将聚拢历练，瞻望畴昔两周产量或角落下滑。
热卷供需矛盾安靖蕴蓄，但短期内依托出口开释压力，价钱以小跌为主。
铁矿：上周青岛港PB粉周均价报796元/吨，环比高潮6元/吨。政事局会议开释利好预期，暂时打断价钱下落趋势。可是，跟着超11座高炉上周停产历练，以及需求淡季的加快下行，周末价钱再现下落迹象。
12月中下旬，历练钢厂数目瞻望进一步加多，年底宇宙日均铁水产量或降至226万吨隔邻。同期，澳大利亚和巴西的发运量从低位渐渐回升至平方水平，口岸库存累库增速扩大，矿价濒临下行压力。
尽管供应和需求双向施压，但琢磨到现时钢厂吨钢毛利润已逾越50元，矿价中期内或难以偏离螺纹钢价单边大幅下落，瞻望年底前铁矿价钱以小幅回调为主。
双焦：上周口岸准一级焦*1664元/吨，较上周高潮2元/吨，临汾低硫主焦煤*1560元/吨，较上周下落8元/吨。
从利润来看，经过四轮降价后，主产地焦企仍保捏20-30元/吨的即期利润，产量相对雄厚。但跟着高炉历练增多，铁水产量捏续下滑，焦炭供需差渐渐拉大。当今焦炭价钱基本达到前期市集神色预期价位，同期受宏不雅集议预期提振，上周247家钢厂焦炭补库近20万吨，可用天数上升0.3天，对焦炭价钱酿成一定撑捏。
尽管市集对提涨已有预期，但从农历同期数据来看，钢厂焦炭库存高于往日两年水平，库存可用天数驱动上升的技能节点也早于往日两年。如若以往日两年春节前库存高点为盘算推算，本年春节前仅剩约2天足下的补库空间，对价钱的鼓舞作用较为有限。此外，宏不雅利好预期落地后，短期内价钱高潮驱动尚不较着。
焦煤方面，煤矿开工和产量合座下滑，部分主产地因分娩盘算推算完成而缩小负荷。同期，终局焦化厂参预节前补库周期，焦煤采购捏续加多，现货价钱已连接两周企稳，盘面价钱在触底后渐渐朝上建造。诚然焦企厂内焦煤库存同比上升速率略快于往年，但市集浩繁瞻望本次节前补库竣工水平低于往年，后续补库空间渐渐收窄。
从产业链利润分派角度看，12月下旬钢材需求的显贵下滑将进一步压缩钢厂利润，但螺纹“三低”（低产量、低需求、低库存）的基本面扫尾了钢价下落深度，对原料价钱也酿成一定撑捏。尽管如斯，铁水产量捏续下滑将扼制价钱反弹空间。近期焦炭盘面反弹提供约80元/吨升水空间，或已提前订价春节前的潜在反弹力度。
注：文中*号差别代表以下规格的价钱（除废钢外均为含税价钱）：
螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm
热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.
铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价钱）
废钢：张家港重废（厚度≥6mm）
焦炭：日照港准一级出库
焦煤：临汾低硫主焦开yun体育网